賬上最有錢的教育公司，為什么還要借錢。

中公教育，在教育行業的上市公司中堪稱另類。

俞敏洪(新東方)、張邦鑫(好未來)、李永新(中公)，是中國僅有的3家千億教育行業上市公的掌門人，巧合的是，他們都是北大畢業的。

其中，中公教育是唯一不做k12(中小學教)教育的。

但公務員考試帶來強大推理，卻讓這家面向成人的教育有著非同一般的盈利能力和現金流，并且以1339億市值(3月12日上午9：58分數據)，超越新東方，成為市值第二高的教育行業公司。

3月9日晚間，“公考第一股”中公教育披露借殼上市后首份年報，公司2019年實現營業收入91.76億元，同比增長47.12%;凈利潤18.05億元，同比增長56.52%。

在中公的營收中，公務員考試業務達到了41.71億元，同比增長30.15%，仍是眾業務中的龍頭。其次，才是事業單位與教師招考等業務。

值得一提是，中公教育線上培訓業務首次突破10億元大關，實現營收約10.36億元，比去年同期增長133.50%，而其中面授培訓收入也達到了約80.84億元。

另一方面，中公教育也是一家超有錢的公司。據財報顯示，中公的貨幣資金、理財產品和長期定期存款合計64.02億元，占總資產超六成。這些錢大部分分分鐘可以當作現金花，現金流充裕的不要太多。

在疫情期間，這樣業績發展趨勢，也給了投資者以信心。

憑借中公良好的業績變現，中公教育實控人魯忠芳、李永新母子不僅能收獲超過8億的股利，還以827億身價超越張邦鑫，再度成為教育首富。

李永新和張邦鑫一樣，都是從大學開始創業做教育，不同的是，李永新屢敗屢戰換了很多個教育賽道，如高考狀元演講團、奧數培訓、MPA考前培訓等等。

2001年，李永新嘗試進入公務員考試培訓領域，成立了國內第一批實戰派的專業公考培訓機構。并于次年，建立了中國公務員考試資訊網(簡稱：中公網)，從此開啟了中公教育快速增長的時代。2019年2月，中公教育借殼亞夏在深交所敲鐘上市，成為公考第一股。

在中公教育發展中，協議班與直營堪稱保證品質與增長的利器。

2005年左右，為了鋪開全國市場，中公曾以代理方式開疆拓土。但是不同于商品，教育產品的品控管理十分復雜。代理商們無法保證一整套授課產品的穩定質量，也給中公的聲譽帶來一定的困擾。

四年之后，代理們就被逐個消藩，中公則轉型直營業務，以保證品控。目前，中公的直營渠道仍是公考公司中最多的。

直營最大程度保證了口碑，也就是持續賺錢的能力，而協議班產品則是營收擴張的利器。

所謂協議班產品，直白點說就是不過退款。

從2017年開始，中公著力推廣這一產品。而效果是顯著的，2017年，協議班占面授課程比例從59.02%增長到73.75%。與此同時，2017年收入增加56%。同期，位列第二的華圖增收不過18%。

而前一年，也就是2016年，中公收入表現不錯才增加到25%。

那么公務員普遍競爭激烈，這么做，是不是中公會白干一場呢?

絕對不會!中公各類產品的退費比率是經過精確設定的，且只有一小部分產品是全額退款。

中公各項產品退費率

另一方，中公協議也會設置一些條款，來約束退費行為。

這些沉淀的考生報名費，也是中公“超有現金”的原因。僅2017年，這部分理財獲得收入就達到了近億元，如今只會更多。

雖然疫情對中公產生了短期影響，但長期仍會有穩定的收入。疫情經驗教訓，也會帶動基層公務員崗位招募的增加，這是新一波的市場機會。